독일의 대규모 재정 확대가 본격적으로 경제 지표에 반영되기 시작했지만, 국방비 집행은 정부 목표에 미치지 못할 수 있다는 전망이 제기됐다.
미국 경제매체 CNBC가 보도한 바에 따르면, 독일의 역사적인 경기부양 재정정책 계획이 이제 거시경제 지표에 나타나고 있으며, 투자자들은 앞으로 몇 달간 유럽 성장세가 크게 강화될 것으로 기대하고 있다.
CNBC에 따르면, 이 재정 부양책의 핵심 축인 국방비 지출은 올해 계획된 야심찬 증액 규모에 비해 실제 집행이 부족할 가능성이 있다는 분석이 나왔다.
이번 경기부양 계획에는 교통, 디지털, 에너지 분야 지출을 위한 5000억 유로(약 5910억 달러) 규모의 예산 외 인프라 투자 기금과, 국내총생산(GDP) 대비 1%포인트 이상 규모의 국방비 증액이 포함돼 있다.
뱅크오브아메리카(Bank of America, 이하 BofA)는 이 자금이 이미 거시경제 지표에 반영되기 시작했다고 밝혔다.
BofA 애널리스트들은 최근 독일의 공장 수주가 3개월 연율 기준으로 40% 급증했다며, 여기에는 중장비를 포함한 대형 주문이 포함돼 있고 이 중에는 무기와 무장을 포함한 방위산업 제품, 전기 및 전자 장비 등이 있다고 설명했다.
애널리스트들은 이러한 흐름이 국방 관련 수주가 늘고 있음을 시사한다고 분석했다.
BofA가 실시한 유럽 펀드매니저 설문조사에서는 응답자의 74%가 앞으로 몇 달 안에 유럽의 성장률이 가속할 것으로 예상했다.
응답자의 약 3분의 2에 해당하는 63%는 독일의 광범위한 재정 부양 패키지를 성장 가속의 주요 촉매로 지목하며, 독일의 ‘유럽의 엔진’ 역할이 굳어지고 있다고 평가했다.
2월 17일(현지 시간)자 노트에서 안드레아스 브루크너(Andreas Bruckner) 애널리스트가 이끄는 BofA 팀은 “독일은 계속해서 유럽에서 가장 선호되는 주식 시장으로 남아 있다”고 밝혔다.
그러나 골드만삭스(Goldman Sachs)의 한 애널리스트는 올해 독일의 국방 및 투자 지출이 정부가 세운 예산 목표에 미달할 것이라고 경고했다.
골드만삭스는 독일의 재정정책이 올해 ‘중심 무대’를 차지할 것이며, 2026년에 예상되는 독일 성장률 1.1% 가운데 거의 절반을 재정정책이 기여할 것으로 전망했다.
골드만삭스의 분석에 따르면, 독일의 국방 예산은 올해 250억 유로 증가해 1,190억 유로에 이르렀고, 이는 25%가 넘는 증가율이다.
그러나 니클라스 가르나트(Niklas Garnadt) 골드만 삭스 유럽 수석 이코노미스트는 2월 16일(현지 시간) 노트에서, 이처럼 증액 규모가 큰 만큼 야심찬 국방 예산의 실제 집행은 지난해 지출 수준에 못 미칠 것이라고 경고했다.
그럼에도 가르나트 이코노미스트는 전체 국방 지출이 올해 1,090억 유로까지 늘어 GDP의 2.4%에 도달할 것으로 여전히 예상했다. 이는 210억 유로, GDP의 거의 0.5%포인트에 해당하는 증가율이다.
그는 “조달과 정비가 이번 증액의 대부분을 차지한다”면서, “향후 조달 및 정비 지출에 대한 사전 약정은 지난 몇 년 동안 이미 크게 늘어났으며, 방위산업 관련 업종의 수주는 2025년 4분기에 눈에 띄게 증가했다”고 덧붙였다.
독일이 국방비 상향을 고착화하는 움직임은 투자자들이 보는 방위산업 ‘메가 트렌드’의 일부로, 장기적인 재무장이 유럽 대륙의 전략적 자율성 강화로 이어지고 있다는 평가가 나온다.
독일 총리 프리드리히 메르츠(Friedrich Merz)는 최근 뮌헨안보회의에서 2차 세계대전 이후 형성된 규범 기반 국제질서가 “더 이상 존재하지 않는다”고 경고했다.
유럽 최대 방산업체인 독일 라인메탈(Rheinmetall)은 독일의 군사 자율성 확대 움직임의 수혜를 입을 유력 종목 가운데 하나로 거론되고 있다.
이에 비해, 교통, 에너지 및 기후, 디지털 등 인프라 패키지 각 분야의 지출도 증가하겠지만 실제 예산 집행률은 분야별로 엇갈릴 것이라고 가르나트 이코노미스트는 밝혔다.
독일의 주요 본예산과 세 개의 주요 예산 외 기금을 합친 연방 지출 총액은 5,540억 유로에서 6,000억 유로로 늘어날 것으로 예상된다.
그러나 가르나트 이코노미스트는 실제 지출 규모가 정부가 책정한 수준보다 낮을 가능성이 크다며, 야심적인 목표 대비 약 330억 유로가 부족할 것으로 전망했다.
그는 “디지털화와 기후 및 에너지 부문의 투자는 집행률이 낮을 것으로 보이지만, 병원 투자 지원과 사회보장제도 대출은 전액 집행될 것으로 예상한다”면서, “가장 큰 비중을 차지하는 교통 인프라 부문은 집행률이 90%를 웃돌 것으로 예상한다”고 덧붙였다.
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